天工國際

　　■ 一家之言
　　信托持股保密，神秘人隱藏在信托計劃、理財計劃之後，信息不公開、不透明，就缺乏監督和約束。
　　天目藥業9月26日公告，平安大華匯通財富管理公司旗下的創盈4號特定客戶資管計劃9月24日通過大宗交易系統增持了608.90萬股公司股份(占總股本的5%)，由此觸及舉牌線，上述股份是從天目藥業第一大股東天津長匯處定向購入，這讓公司原本“派系林立”的股東結構由此變得更加複雜。
　　這個神秘人到底是誰，與其他股東的關係如何，目前沒有這方面的信息披露。公募基金子公司代特定客戶理財，信息披露義務人是基金子公司，客戶的持股掛在基金子公司名下，創盈4號其實是幕後投資人的“馬甲”，客戶由此可以隱身。
　　不僅是公募基金子公司的特定客戶資產管理業務，另外公募基金公司面向大眾發行的證券投資基金、信托公司的信托計劃、證券公司集合理財等，這都是代客理財，其實質都是信托。
　　目前對信托投資持股的信息披露，主要是《上市公司信息披露管理辦法》第四十九條規定，通過接受委托或者信托等方式持有上市公司5%以上股份的股東或者實際控制人，應當及時將委托人情況告知上市公司，配合上市公司履行信息披露義務。
　　但對於信托持有5%以下的情況，沒有強制披露委托人的義務，而《信托法》規定，“受托人對委托人、受益人以及處理信托事務的情況和資料有依法保密的義務”，這成為這些代客理財方式規避披露客戶信息的擋箭牌；持股5%以下的信托持股信息均是掛在公募基金、集合理財計劃、信托計劃、資管計劃等名下，都沒有披露到最終實際持有人（委托人），其持股數量也沒有量化到實際持有人。
　　信托持股保密，神秘人隱藏在信托計劃、理財計劃之後，信息不公開、不透明，就缺乏監督和約束，神秘人雖與上市公司大股東或實際控制人沒有關係，但同樣可能屬於上市公司關聯人等，其進行內幕交易，又有誰知？
　　筆者建議：對於各種信托投資，要將其投資持股徹底量化到最終實際投資者，並納入目前十大股東持股信息披露制度。當然，要將結構化理財產品的持股數量徹底量化到最終實際投資者，可能頗費思量。比如，天目藥業增持案中B類投資者或許只占資管計劃的三分之一投資、但投票權卻全歸他們，該如何量化其投票權？筆者認為，應該將三分之一持股量化到B類投資者名下，其他三分之二記在A類投資者名下，A授權B行使投票權，A類投資者與B類投資者是一致行動人關係，通過一致行動人關係再對他們進行制度約束。
　　□熊錦秋（財經評論人）　　（原標題：當信息披露遇上信托“馬甲”）